“넷마블, 연이은 신작 흥행과 4분기 호실적 기대”… 목표가↑

유진투자증권은 19일 넷마블에 대해 올해 연이은 신작 흥행에다 올해 4분기 호실적 기대감도 커지고 있다며 목표주가를 기존 7만원에서 8만원으로 상향 조정했다.

올해 4분기 매출액은 전년 동기 대비 16% 증가한 7527억원, 영업이익은 242% 증가한 1205억원으로 시장 기대치를 상회할 것으로 추정했다. 4분기 영업이익 추정치는 지난 2분기(1011억원)와 3분기(909억원)보다 높은 수치다. ‘나 혼자만 레벨업(나혼렙)’ 글로벌 흥행 효과가 반영된 지난해 2분기(1112억원)보다도 높다.

이는 4분기 신작 효과가 부재한 상황에서도 기존작들의 글로벌 지역확장 효과와 ‘MCOC’, ‘스핀엑스’ 성수기 효과가 반영됐기 때문이라고 설명했다. 통상적으로 4분기에 많이 반영됐던 인센티브와 마케팅비도 제한적인 것으로 추정되며 자체결제 확대 추세에 따라 지급수수료율도 전분기 대비 더욱 낮아질 것으로 전망했다.

내년 매출액은 전년 동기 대비 9% 증가한 3조300억원, 영업이익은 24% 증가한 4485억원으로 예상했다.

내년에 출시 예정인 신작은 총 8종으로, 이중 오픈월드 역할 수행게임(RPG) ‘일곱개의대죄: Origin’, 액션RPG ‘몬길: STAR DIVE’, 다중접속역할수행게임(MMORPG) ‘SOL: enchant’의 성과가 전체 실적을 견인할 것으로 봤다.

‘일곱개의대죄’, ‘몬스터길들이기’ 모두 충성도가 높은 유저층 기반 레거시 지식재산권(IP)이며 지스타2025에서 유저들로부터 좋은 반응을 이끌어냈다고 짚었다.

또한 최근 MMORPG에 대한 시장의 회의적인 시각에도 불구하고 올해 ‘RF 온라인 넥스트’, ‘뱀피르’ 등 정통 MMORPG 신작에서 괄목할만한 성과를 냈던 것을 감안하면 ‘SOL’에 대한 기대감을 갖기에 충분하다는 분석이다.

여기에 전반적인 비용 통제 기조와 자체결제 매출 비중 확대에 따른 지급수수료율 감소 효과로 유의미한 마진율 개선도 기대된다고 강조했다.

정의훈 유진투자증권 연구원은 “올해 연이은 신작 흥행과 4분기 호실적 기대감, 내년도 기대 신작을 보유했음에도 최근 주가는 다소 하락했기 때문에 매수 부담이 적다”고 말했다.