“수지·김우빈도 무리였나”… 스튜디오드래곤, 아쉬운 실적에 목표가↓

하나증권은 7일 스튜디오드래곤에 대해 3분기까지 실적 부진이 지속됐다며 목표주가를 기존 5만9000원에서 5만4000원으로 하향 조정했다.

스튜디오드래곤의 3분기 영업이익은 전년 동기 대비 흑자전환한 105억원이다. 이는 컨센서스(156억원)를 하회하는 수치다.

기대작이던 ‘친애하는 X’가 3분기가 아닌 4분기에 방영되고, ‘첫 사랑을 위하여’의 해외 판매가 부재한 점이 손익에 영향을 미쳤다고 하나증권은 분석했다.

스튜디오드래곤의 3분기 편성은 72회(TV 39, OTT 33회)로 올해 가장 많았으며, 이에 따라 실적 레버리지도 나타났다. 최고 시청률 19%로 흥행했던 ‘폭군의 쉐프’와 ‘견우와 선녀’ 등의 선판매 작품도 21회차가 반영됐으며, 오리지널 역시 넷플릭스향 ‘다 이루어질 지니’의 5회차와 디즈니향 ‘조각도시’ 12회차 등 총 33회차가 판매됐다.

스튜디오드래곤의 4분기 편성은 66회(TV40, OTT 22회)로 ‘태풍상사’, ‘얄미운 사랑’, ‘프로보노’ 등 주요 작품들의 넷플릭스·아마존 선판매가 확정됐다. ‘친애하는 X’ 등의 오리지널도 반영된다.

해당 작품들의 수익성이 선방해 1회성 비용이 없다면 스튜디오드래곤은 4분기 160억원 내외의 영업이익을 기록할 것으로 하나증권은 관측했다.

2026년에는 미국향 시리즈 오더 1작품 기대 외에도 일본 편성 확대와 수목 드라마 부활 등으로 편성이 확대되면서 예전 이익 체력(약 500억원)으로 회복할 것으로 내다봤다.

이기훈 하나증권 연구원은 “스튜디오드래곤은 편성 감소에 따른 실적 부진이 이어지고 있지만, 최근 콘텐츠 성과가 재차 확인되고 있으며 2026년에는 오랜만의 편성 확대도 나타날 것”이라며 “추가적인 하락은 제한적일 것이고 내년 편성이 구체화되는 12월 즈음에는 턴어라운드에 대한 기대감이 주가에 반영될 수 있다”고 말했다.