오늘의 추천 : 유럽 시판 허가 받은 알테오젠, 연내 추가 기술이전 기대감

※Today’s Pick은 매일 아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국 경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.

👀주목할 만한 보고서📋📈📉

알테오젠 – “유럽 시판 허가까지 획득… 연내 추가 L/O도 기대”

📈 목표주가: 55만원→64만원(상향) / 현재주가 : 54만4000원
투자의견 : 매수(유지) / 하나증권

[체크 포인트]
-이번 3분기 실적에는 키트루다SC의 FDA 허가 획득에 따른 마일스톤 2500만 달러가 반영. 할로자임이 로열티 수익으로 분기 당 수천억원의 영업이익을 내는데, 1개의 파이프라인으로 이 정도의 효과를 확인하였기에 향후 파트너쉽의 누적과 본격적인 키트루다SC 판매로 2028년이면 기술료 수익만 1조에 달할 것으로 전망
-한편 ALT-B4의 생산/판매 관련 제품 매출이 소액 존재하는데, 키트루다SC가 상업화에 들어가 면서 제품 매출도 증가할 것으로 전망. 알테오젠은 파트너사에 ALT-B4를 직접 CMO를 통해 생산하여 공급하고, 파트너사에 ALT-B4 생산 권리까지 넘기지 않고 있음. 현금 유입이 안정화되면 ALT-B4 생산 공장을 구축하려는 것도 이러한 이유 때문.
-2025년 추정 연매출은 2752억원, 영업이익 1644억원으로 전망. 회계상 분할 반영되는 매출 추정치, 어제자 뉴스로 공유된 키트루다SC의 유럽 시판 허가 획득에 따른 마일스톤(약 265억원 추정), 키트루다SC향 ALT-B4의 상업화 매출이 4Q25에 한꺼번에 반영될 것이고, 연내 2건 이상의 L/O가 발생할 수 있을 것이라는 기대감도 여전히 유지.

📈 목표주가: 73만원→87만원(상향) / 현재 주가 : 56만2000원
투자의견 : 매수(유지) / KB증권

[체크 포인트]
– 2027년까지 D램 시장이 공급자 우위로 재편되며 SK하이닉스 HBM과 범용 D램의 가격 협상력을 높이고 있음. 또 메모리 수요가 1995년 인터넷 확산 이후 30년 만에 호황기에 진입하고 있어 향후 메모리 가격 상승의 직접적 수혜가 기대.
-특히 2026~2027년 메모리 공급의 단기 증가가 어려운 상태에서 용인 반도체 클러스터 가동이 2028년 상반기로 예정돼 향후 2년간 메모리 공급 부족 심화로 2027년까지 SK하이닉스는 높은 영업이익 증가율을 달성할 전망.
-4분기 현재 D램 수요는 공급을 3배 초과하고 있음. 그러나 HBM4 중심의 생산능력 확대와 공정 전환을 통한 보수적인 범용 D램 캐파 증설만 이뤄지고 있어 향후 D램 수급 불균형은 적어도 2년간 지속될 전망. 4분기 실적은 매출 28조1000억원 (전 분기 대비 +15%, 전년 대비 +42%), 영업이익 15조1000억원 (전 분기 대비 +33%, 전년 대비 +87%)으로 최대 실적 경신이 전망되어 시장 컨센서스를 상회할 것으로 예상

원익QnC – “주가 밸류에이션은 매력적인 수준”

📈 목표주가: 2만3000원→2만4000원(하향) / 현재주가 : 1만9830원
투자의견 : 매수(유지) / 키움증권

[체크 포인트]
-원익QnC의 4분기 실적은 매출액 2522억원(전 분기 대비 +10%, 전년 대비 +16%)과 영업이익 125억원(전 분기 대비 +56%, 흑자전환)으로, 시장 컨센서스를 소폭 상회할 것으로 예상. TSMC향 실적이 견조하고, 램리서치향 실적이 크게 증가할 것으로 판단. 삼성전자 파운드리 부문의 가동률 개선도 원익QnC의 Cleaning 부문의 실적 개선에 기여할 전망.
-부진한 흐름을 보이고 있는 MT Holding의 경우에는 매출액은 전분기 수준을 유지하겠지만, 일회성 요인 제거에 따른 수익성 개선이 예상.
-원익QnC의 2026년 실적은 매출액 1조 737억원(전년 대비 +13%)과 영업이익 833억원(+55%)으로, 턴어라운드할 전망. 매출액의 경우에는 삼성전자의 평택4 공장 투자와 TSMC향 판매 증가로 인해 올해 대비 +13% 성장할 것으로 예상하며, 영업이익은 일회성 비용이 크게 반영됐던 ‘MT Holding의 수익성 개선’으로 인해 올해 대비 +55% 성장할 것으로 예상.
-QnC의 주가는 지난해 6월 이후 계속된 기간 조정을 거치며, 현재 12개월 후행 P/B 1.1배 수준에 근접. 현재의 주가 수준은 ‘영업적자 전환 우려가 팽배했던 2019년’과 ‘코로나19로 인해 주식 시장의 급락이 나타났던 2020년 상반기’ 수준에 있기 때문에, 투자에 있어 밸류에이션 매력이 있다고 판단. 다만 차입 비용 등으로 인해 영업외 비용이 크게 증가했고, MT Holding의 수익성에 대한 불확실성도 여전하기 때문에, 긴 호흡으로 원익 QnC를 바라볼 필요가 있음.

양지윤 기자 yang@hankyung.com