경제체력 약화에 통상리스크까지… 1400원대가 환율 새 기준점

기획재정부와 한국은행이 13일 오후 1년 반 만에 외환시장 구두개입에 나선 건 국제금융시장 흐름에 비해 원화 가치 절하 폭과 변동성이 과도하다고 판단했기 때문이다. 글로벌 불확실성이 커지면서 통화 가치가 출렁이는 것은 주요국도 겪는 일이지만, 원화는 다른 통화에 비해 유독 불안한 움직임을 보이고 있다.

◇ 가치는 최약, 변동성은 최대

한은과 국제금융센터 등에 따르면 최근 원화는 주요국 통화 중 가치 절하 폭이 가장 컸다. 지난 8월 이후 이날까지 달러 대비 원화 가치는 1.71% 절하됐다. 원·달러 환율이 이 기간 1401원40전에서 1425원80전으로 오른 결과다. 유로화(1.64%)와 영국 파운드(1.04%), 스위스프랑(1.28%) 등이 달러 대비 1% 이상 가치가 오른 것과 대조된다. 일본 엔화(-0.77%)와 캐나다달러(-1.02%)도 가치가 하락했지만 원화만큼은 아니었다.

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도널드 트럼프 미국 대통령이 전 세계를 상대로 무역전쟁에 나선 가운데 관세협상이 타결되지 않은 한국이 직격탄을 맞은 것으로 풀이된다. 특히 주요국 통화가 주로 안전자산으로 분류되는 것과 달리 원화는 위험자산으로 여겨지면서 글로벌 위험 회피 심리 확산의 영향을 크게 받았다.

이날 하루만 놓고 봐도 주요국 통화당 원화 환율은 일제히 상승했다. 원·유로 환율은 지난 10일 유로당 1643원95전에서 이날 1657원71전으로 10원 넘게 올랐다. 원·엔 환율은 100엔당 929원64전에서 939원11전으로 상승했다. 파운드화는 1890원50전에서 1905원58전으로, 스위스프랑은 1763원36원에서 1781원69전으로 환율이 올랐다.

이들 통화와 원화가 직접 거래되는 시장이 있는 것은 아니다. 원·달러 환율과 각국 통화 대비 달러 가치를 고려한 재정환율로 거래된다. 이날 달러화가 약세를 보이면서 다른 나라 통화 가치는 일제히 상승했는데 원화만 유독 약세를 보인 영향으로 풀이된다. 민경원 우리은행 이코노미스트는 “원화는 무역전쟁과 위험 선호 위축에 민감하게 반응하는 통화”라며 “국내 증시에서 외국인 투자심리가 순매도로 전환한 것도 환율 상승 부담을 키우고 있다”고 설명했다.

원화는 변동성도 다른 나라 통화에 비해 높은 것으로 나타났다. 한은에 따르면 지난 8월 기준 원화의 하루 평균 변동률은 0.42%로 미국(0.35%), 유로화(0.35%), 파운드화(0.3%), 엔화(0.4%)보다 컸다.

◇ 뉴노멀된 1400원

원·달러 환율은 올 들어 줄곧 달러당 1400원대에서 움직이고 있다. 올 들어 최근까지 연평균 환율은 1412원으로 외환위기 영향으로 환율이 단기간 급등한 1998년 기록한 1394원97전보다 높다. 연말까지 이 흐름이 이어진다면 역대 최고 연평균 환율을 나타낼 가능성이 높다. 올 들어 환율이 계속 1400원대를 이어가면서 이 같은 환율 수준이 새로운 기준점이 되고 있다는 평가도 나온다.

달러화 대비 원화 가치는 과거와 비교해 눈에 띄게 낮아졌다. 주요 6개국 통화 대비 달러 가치를 나타내는 달러화지수(달러인덱스)는 최근 98~99를 오르내리고 있다. 과거엔 달러화지수가 이 정도일 때 원·달러 환율은 1200원대에서 움직였다. 2023년 7월께는 1260원 안팎을 기록했고, 2022년 3~4월엔 1212원 정도였다.

원화 약세 흐름에 대해 전문가들은 한국 경제의 약해진 기초체력을 지적하고 있다. 0%대의 낮은 경제성장률과 저출생·고령화로 급증하는 복지 지출을 고려하면 환율이 오를 수밖에 없는 구조라는 것이다. 한은은 국민의 해외 투자가 늘면서 환율을 둘러싼 환경이 구조적으로 변했다고 보고 있다.

단기적으로는 무역전쟁 향방이 가장 큰 변수다. 이민혁 국민은행 이코노미스트는 “미·중 사이의 기싸움이 단발성에 그친다면 원·달러 환율 상승세도 진정될 것”이라고 전망했다. 권아민 NH투자증권 연구원은 “한·미 재무장관 양자회담에서 합의가 도출될지에 주목해야 한다”고 했다.

강진규 기자 josep@hankyung.com