“엔씨소프트, 아이온2 흥행 시 폭발적 이익 성장 가능”… 목표가↑

하나증권은 12일 엔씨소프트에 대해 오는 19일 ‘아이온2’로 출시를 앞두고 영업 레버리지를 극대화할 수 있는 환경 조성을 마쳤기에 흥행 시 폭발적인 이익 성장이 가능하다며 목표주가를 기존 26만원에서 30만원으로 상향 조정했다.

엔씨소프트는 3분기 연결 기준 매출 3600억원으로 전년 동기 대비 10.4% 감소하고, 영업적자는 75억원을 기록했다. 일회성 퇴직 위로금이 반영됐고, 레거시 지식재산권(IP)이 하향 안정화된 영향이다. 당기순이익은 3474억원으로 강남 사옥 매각 대금과 외화 관련 손익이 반영되며 흑자 전환했다.

3분기 모바일 부문 매출액은 1972억원으로 전년 동기 대비 22.2% 감소했다. 전분기 대비 리니지 M·2M· W 모두 역성장했다. 영업비용은 3675억원으로 전년 동기 대비 11.7% 감소했다. 인건비는 1994억원으로 3분기와 마찬가지로 4분기에도 퇴직금 반영이 예정돼 있다.

엔씨소프트의 내년 매출은 2조435억원으로 전년 동기 대비 30.9% 증가할 것으로 추정했다. 같은 기간 영업이익은 3686억원으로 990.4% 급등할 것으로 전망했다. 레거시 IP의 전망치를 하향했으나 아이온2 매출 상향과 자체 결제 적용을 반영한 것이다.

내년 아이온2 매출은 한국·대만 3461억원, 글로벌 1980억원으로 추정해 총 5441억원으로 예상했다.

엔씨소프트는 이번 실적발표에서 자체 결제 도입을 예고했다. 리니지 M·2M은 이날부터, 리니지 W는 11월 말 적용 예정이며 아이온2는 출시와 동시에 도입한다. 내년 자체 결제 도입으로 인한 이익 개선은 약 900억원으로 예상했다.

자체 결제 도입으로 수수료가 감소하는 대신 마케팅비 집행은 증가할 수 있으나 수익성 개선 효과는 분명할 것으로 예상되기에 긍정적이라는 평가다.

엔씨소프트는 올해 4분기 아이온2 외에도 스핀오프 신작 1종을 출시할 예정이다. 내년에는 ‘리밋 제로 브레이커스’, ‘타임 테이커즈’, ‘신더 시티’와 스핀 오프 신작 3종을 출시할 계획이다.

이준호 하나증권 연구원은 “엔씨소프트는 다작이 계획돼 있으나 가장 중요한 게임은 출시를 앞둔 아이온2”라며 “다만 같은 다중접속역할수행게임(MMORPG) 장르지만, 올해 타 게임사들이 개발 및 출시한 다수의 리니지라이크와 수익모델(BM) 설계가 다르기에 초기 매출 데이터로 여러 해석이 가능해 주가는 큰 변동을 보일 것”이라고 강조했다.