“JYP Ent., 예상치 웃돈 제작비에 3분기 어닝 쇼크”… 목표가↓

NH투자증권은 13일 JYP Ent.에 대해 신보 발매 횟수 증가에 신인 데뷔까지 더해지며 예상치를 상회하는 제작비가 발생함에 따라 올해 3분기 ‘어닝 쇼크(실적 충격)’를 기록했다며 목표주가를 기존 10만5000원에서 10만원으로 하향 조정했다. 다만 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

JYP Ent.의 올해 3분기 연결 매출액은 2326억원으로 전년 동기 대비 37% 증가했다. 다만 같은 기간 영업이익은 408억원으로 16% 감소하며 어닝 쇼크를 냈다.

신인 3팀 관련 데뷔 비용이 발생했고, 고연차 2팀의 활동이 집중된 가운데 앨범 발매량 자체도 증가하면서 콘텐츠 제작비 확대로 이어진 영향으로 분석했다.

다만 저평가 장기화로 낮아진 기대감 대비 저연차 라인업의 성장세가 고무적이라고 짚었다. 엔믹스의 경우 서구권을 포함한 월드투어 예정이며 킥플립 역시 코어팬 중심의 팬덤을 꾸준히 확보하는 중이다. 고연차 라인업도 음반∙공연 측면에서 여전히 성장하고 있다.

회사만 진행하지 않았던 중국 본토 팝업스토어도 조만간 시작될 것으로 봤다. 판매처 다각화에 따른 굿즈(MD) 로열티 매출 성장세까지 기대해볼 만하다는 분석이다.

시장이 우려하는 고연차 라인업 재계약에 따른 배분율 변경 영향은 미미하다고 평가했다. 오히려 단위 매출 확대에 따른 규모의 경제 효과로 대부분 상쇄되고 있다는 설명이다.

3분기 실적에서 확인된 높은 매출원가율은 국내 프로모션 활동 확대 영향이 더 크다고 부연했다. K팝 산업에 있어 신보 발매 이후의 국내 프로모션 활동은 팬덤 유입 혹은 이탈 방지를 위해 필수불가결한 요소로, 중장기 관점의 투자성 경비에 해당한다는 것이다.

이화정 NH투자증권 연구원은 “신보 제작과 국내 오프라인 이벤트 관련 제작비 수준이 예상치를 상회하는 흐름을 반영해 실적 추정치를 내려잡았다”면서도 “단기 실적은 아쉽지만, 아티스트 전반의 성과 개선을 위한 노력에 동반된 성장통임을 잊지 말아야 한다”고 말했다.