MLCC에 기판까지 든든… 주가 올 들어 2배로 뛰었다

삼성전기 주가가 최근 가파르게 오르고 있다. 핵심 사업부(컴포넌트·패키지솔루션) 양대 축의 서버 매출액이 가파르게 늘며 호황 사이클에 진입했단 전망이 잇따르면서다. 증권가도 줄줄이 삼성전기를 전기전자 대형주 중 최선호주로 꼽으며 낙관하는 분위기다.

27일 한국거래소에 따르면 오전 9시22분 현재 삼성전기는 전날 대비 4000원(1.56%) 내린 25만3000원에 거래되고 있다.

이날은 숨 고르기 중이지만 주가는 올 들어 뚜렷한 상승세다. 전날에는 1만5500원(6.42%) 오른 25만7000원에 거래를 마쳤다. 장중엔 25만8000원까지 오르며 상장 이후 최고가를 기록했다. 올 들어서 전날까지 삼성전기 주가 상승률은 107.59%에 달한다.

3분기에 이어 4분기에도 호실적이 예상된다. 금융정보 업체 에프앤가이드에 따르면 삼성전기에 대한 4분기 매출액과 영업이익 추정치 컨센서스(증권사 전망치 평균)는 2조8183억원, 2192억원이다. 각각 전년 동기 대비 13.08%, 90.61% 증가한 수치다. 특히 영업이익은 2배 규모로 불어날 것이란 관측이다.

컴포넌트 사업부의 수익성이 크게 개선되고 있다. 이 사업부의 핵심 매출처인 적층세라믹콘덴서(MLCC)의 수요가 탄탄해서 연말 계절적 비수기임에도 재고 조정 부담이 크지 않을 전망이다. MLCC는 전기를 머금었다가 일정량씩 내보내는 ‘댐’ 역할을 한다. AI 서버를 만드는 데 필요한 ‘고성능’ MLCC는 글로벌 업체들 가운데에서도 삼성전기를 비롯한 소수 업체만 대응할 수 있어 경쟁력이 한층 높아질 것으로 기대된다.

인공지능(AI) 확산으로 주문형반도체(ASIC) 시장이 커지면서 MLCC 수요가 빠르게 늘고 있다. ASIC칩은 전력 소모가 크고 순간 전류 변동이 심해 안정적인 전력 공급과 전류 안정을 위해 더 많은 MLCC가 요구된다. 실제로 그동안 GPU의 경우 세대가 바뀔 때마다 MLCC 탑재량이 약 2000개에서 2만개, 30만개 이상으로 약 10배씩 급증한 바 있어 ASIC에서도 유사한 흐름을 보일 것이란 분석이다.

조현지 DB증권 연구원은 “ASIC 중심의 물량 증가가 예상보다 빠르게 늘어서 수급이 타이트해지고 있는데, 쇼티지(공급 부족) 단계로 넘어갈 가능성이 있다”며 “이 경우 서버용 MLCC 개별제품 단가가 인상될 여력이 있고 그 영향으로 영업이익 전망치를 추가로 상향 조정할 수 있다”고 말했다.

김소원 키움증권 연구원은 “4분기 컴포넌트 사업부 영업이익률은 12%로 이는 최근 3년간의 4분기 평균치(4%)를 크게 웃돌 전망”이라며 “과거 MLCC 호황 사이클은 주로 4분기 실적 반전에서 시작된다”고 설명했다.

MLCC는 현재 높은 가동률과 재고 수준을 유지하고 있어 내년 들어 가격 상승이 본격화할 것이란 분석이다. 실제 일부 중국과 대만 MLCC 업체들에서 가격 인상 조짐이 나타나고 있다.

반도체 기판이 주력인 패키지솔루션사업부도 호황기를 맞았단 분석이다. FC-BGA를 담당하는 이 사업부의 올 3분기 가동률은 72%다. 1분기 63%, 2분기 68%로 꾸준한 상승세다. FC-BGA는 고집적 반도체 칩을 메인보드와 전기적으로 연결하는 고밀도 패키지 기판이다.

회사가 가동률을 높이는 건 FC-BGA 수요가 그만큼 확대되고 있어서다. 최근에도 서버와 네트워크향 FC-BGA 신규 고객사를 4곳 추가 확보한 것으로 전해진다. 증권가는 삼성전기의 FC-BGA가 2027년께 ‘완판’에 도달할 것이라고 보고 있다. 조현지 연구원은 “올해 65%에 이어 2027년 ‘풀가동’으로 이어지며 전사 증익에 기여할 것으로 예상된다”고 설명했다.

박형우 SK증권 연구원은 “MLCC와 기판은 지금까지는 가동률을 올리는 국면이었지만, 섣부른 증설만 피한다면 향후에는 ‘가격 상승 사이클’로 전환할 수 있다. 가격 상승은 곧 수익성의 도약”이라며 “한국 대표 AI 부품사인 삼성전기는 기존 부품사와는 차별화된 평가를 받아야 한다”고 말했다.

신민경 한경닷컴 기자 radio@hankyung.com