Hyperliquid가 단 11명으로 $330B 볼륨을 달성한 방법

주요 내용:

• 하이퍼리퀴드는 2025년 7월 약 3,300억 달러의 거래량을 처리하여 로빈후드를 잠시 능가했습니다.

• 분할 체인 설계는 CEX와 같은 속도를 가능하게 하는 동시에 온체인에서 보관 및 실행을 유지했습니다.

• HLP 금고 및 지원 기금 환매는 거래자, 시장 조성자 및 토큰 보유자를 강화 루프에 묶었습니다.

• 대규모 에어드랍, 팬텀 월렛 통합 및 자체 자금 운영은 사용자를 유치하고 채택을 유지하는 데 도움이 되었습니다.

자체 레이어 1(L1)을 출시한 지 1년 후, 하이퍼리퀴드는 2025년 7월 약 3,190억 달러의 거래량을 기록하며 탈중앙화 금융(DeFi) 최고의 무기한 장소 중 하나가 되었습니다. 놀랍게도 그 뒤에 있는 핵심 팀은 단 11명으로 구성된 것으로 추정됩니다.

이 가이드에서는 이러한 확장을 가능하게 한 기술 설계 및 운영 선택을 살펴봅니다.

하이퍼리퀴드란 무엇인가요?

Hyperliquid는 맞춤형 레이어 1을 기반으로 구축된 분산형 무기한 거래소입니다.

체인은 긴밀하게 연결된 두 가지 구성 요소로 나뉩니다: 온체인 오더북, 마진, 청산 및 청산을 관리하는 HyperCore; 교환 상태와 직접 상호 작용하는 범용 스마트 계약 계층인 HyperEVM입니다.

둘 다 오프체인 시스템에 의존하지 않고 단일 트랜잭션 주문을 시행하는 HotStuff 스타일의 지분 증명(PoS) 합의인 HyperBFT에 의해 보호됩니다. HyperEVM은 2025년 2월 18일 메인넷에 출시되어 거래소 코어에 프로그래밍 기능을 추가했습니다.

알고 계셨나요? Hyperliquid는 평균 거래 대기 시간이 0.2초에 불과하며(99번째 백분위수 지연도 0.9초 미만) 초당 최대 200,000건의 트랜잭션을 처리할 수 있어 속도면에서 중앙 집중식 거래소와 경쟁합니다.

3,300억 달러 달: 데이터가 보여주는 것

7월은 Hyperliquid의 역대 가장 강력한 달이었습니다. DefiLlama의 데이터에 따르면 이 플랫폼은 약 3,190억 달러의 무기한 거래량을 처리했습니다. 이로 인해 DeFi 전체의 무기한 자산은 6월보다 34% 증가한 4,870억 달러로 기록적인 규모를 기록했습니다.

동시에 업계 추적자들은 현물 거래도 포함한 총 3,308억 달러의 수치를 강조했습니다. 헤드라인은 이것이 Hyperliquid가 잠시 Robinhood를 능가했음을 의미한다고 지적했습니다.

로빈후드의 7월 지표는 명목 주식 2,091억 달러와 암호화폐 거래 168억 달러, 비트스탬프(로빈후드 자회사)의 119억 달러, 총 약 2,378억 달러에 달하는 비교의 기초를 제공합니다.

여러 매체는 7월에 Hyperliquid의 거래량이 Robinhood의 거래량을 3개월 연속 넘어섰다고 지적했는데, 이는 11명에 불과한 팀에게는 놀라운 결과입니다. 그리고 이것은 누적 총계가 아니라 월별 수치입니다. 이는 플랫폼이 일회성 급증이 아닌 지속적인 고주파 활동을 보이고 있음을 의미합니다.

처리량을 위한 엔지니어링

Hyperliquid의 규모는 하나의 합의에 따라 작동하는 신중하게 분할된 상태 머신에서 비롯됩니다.

하이퍼코어는 중앙 지정가 오더북, 마진 회계, 매칭 및 청산이 모두 완전히 온체인에 유지되는 거래소 엔진 역할을 합니다. 문서는 오프체인 오더북을 피한다는 점을 강조합니다. 각 자산의 장부는 가격-시간 우선 순위가 일치하는 체인 상태의 일부로 온체인에 존재합니다.

HyperEVM은 동일한 블록체인에 있는 EVM(Ethereum Virtual Machine) 호환 환경입니다. HyperCore와 합의 및 데이터 가용성을 공유하기 때문에 애플리케이션은 L1을 떠나지 않고도 거래소를 중심으로 구축할 수 있습니다.

두 구성 요소 모두 전체 시스템에서 일관된 트랜잭션 순서를 제공하는 HotStuff에서 영감을 받은 PoS 합의인 HyperBFT에 의존합니다. 이 설계는 보관 및 실행을 온체인으로 유지하면서 대기 시간이 짧은 최종성을 목표로 합니다.

이 구조는 유동성 풀에 의존하는 자동화된 시장 조성자(AMM) 또는 주문을 온체인으로 유지하지만 오프체인으로 일치시키는 하이브리드 오더북 DEX와 같은 일반적인 탈중앙화 거래소(DEX) 모델과 다릅니다.

대신 Hyperliquid는 핵심 교환 로직(오더북, 매칭, 마진 및 청산)을 완전히 온체인에서 실행하는 동시에 EVM 기반 앱이 기본적으로 통합될 수 있도록 합니다.

운영 모델: 11명이 CEX 속도를 달성한 방법

Hyperliquid의 조직 설계는 의도적으로 간결합니다.

창립자 Jeff Yan은 핵심 팀이 약 11명으로 구성되어 있으며 속도와 문화적 결속력을 유지하기 위해 의도적으로 선택적으로 채용한다고 말했습니다. 급속한 인원 확대보다는 소규모 조정된 그룹에 중점을 두고 있습니다.

이 프로젝트는 전적으로 자체 자금으로 운영되며 벤처 캐피탈을 거부했습니다. Yan은 이를 소유권을 사용자와 일치시키고 투자자 일정과 독립적으로 우선순위를 유지하는 것으로 구성합니다. 이 접근 방식은 또한 주요 중앙 집중식 거래소 상장이 없는 이유를 설명합니다. 초점은 여전히 기술과 커뮤니티 채택에 있습니다.

실행은 긴밀한 피드백 루프를 따릅니다. 7월 29일 API 중단으로 인해 37분 동안 주문 실행이 중단되었을 때 팀은 다음 영업일에 영향을 받은 거래자에게 199만 달러를 상환했습니다. DeFi 장소의 경우 이러한 응답 속도는 “배송, 수리, 소유” 사고방식의 한 예로 두드러졌습니다.

“잘못된 사람을 고용하는 것은 아예 고용하지 않는 것보다 더 나쁩니다”라고 Yan은 간결한 상태를 유지하는 것에 대해 말했습니다.

선택적 고용, 벤처 캐피털로부터의 독립성 및 신속한 사고 관리는 소규모 팀이 보관 및 실행을 완전히 온체인으로 유지하면서 중앙 집중식 교환 주기로 운영할 수 있는 방법을 설명하는 데 도움이 됩니다.

HLP + 지원 기금 플라이휠

프로토콜 메커니즘은 거래자 활동을 유동성 제공에 맞춥니다.

HLP(Hyperliquidity Provider) 금고

HLP는 HyperCore에서 시장 조성 및 청산을 처리하는 프로토콜 관리 볼트입니다. 누구나 자본을 예치할 수 있으며, 기여자는 금고의 손익(PnL)과 거래 수수료의 일부를 공유합니다. 시장 조성 인프라를 개방적이고 규칙 기반으로 함으로써 HLP는 다른 곳에서 흔히 볼 수 있는 양자 시장 조성자 거래에 대한 의존도를 줄입니다.

지원 기금(수수료 환매)

DefiLlama 대시보드에 따르면 프로토콜 수수료의 93%는 HYPE 토큰을 다시 매입하고 소각하는 지원 기금으로 흘러가고 7%는 HLP로 이동합니다. 이는 피드백 루프를 생성합니다: 유기적 거래량이 많을수록 더 큰 환매 자금이 발생하여 토큰 공급이 줄어들면서 금고를 지원하는 데 일부를 할당합니다.

자금 조달 메커니즘

Hyperliquid의 영구 펀딩은 프로토콜 테이크가 없고 시간당 지불되며 시간당 4%로 제한되는 순전히 P2P입니다.

금리는 고정 이자(8시간당 0.01%, 시간당 비례 배분)와 중앙 집중식 거래소 현물 가격을 집계하는 오라클에서 파생된 변동 프리미엄을 결합합니다.

이 구조는 영구 가격을 현물과 일치시키는 데 도움이 됩니다. 지불은 장부의 양쪽에서 이루어지므로 수익률 약속을 포함하지 않고 위험 공유를 강화합니다.

배포 및 커뮤니티

하이퍼리퀴드의 토큰 분배는 사용자에게 크게 기울어졌습니다.

2024년 11월 29일, 이 프로젝트는 HYPE 제네시스 에어드랍을 시작하여 초기 참가자에게 약 3억 1천만 개의 토큰을 배포했습니다. 이 이벤트는 토큰의 거래 데뷔와 동시에 진행되어 커뮤니티 우선 접근 방식을 강화했습니다. 하이퍼리퀴드(HYPE)는 HyperBFT의 스테이킹과 온체인의 가스 결제에 사용됩니다.

2025년 중반에 팬텀 월렛이 하이퍼리퀴드 무기한 자산을 인앱 바로 통합하면서 모멘텀이 가속화되었습니다. 분석가와 언론은 흐름과 채택이 분명히 증가했다고 언급했습니다.

VanEck의 7월 보고서에 따르면 팬텀 출시로 인해 거래량 26억 6천만 달러, 수수료 130만 달러, 신규 사용자 약 20,900명이 발생했습니다. 별도의 보고에서는 처음 16일 동안 18억 달러의 라우팅 물량을 추적했습니다.

제품 측면에서 HyperEVM은 2025년 2월 18일에 출시되어 범용 스마트 계약을 가능하게 하고 지갑, 금고 및 상장 프로세스가 거래소 주변에 통합될 수 있는 경로를 만들었습니다. 이러한 유연성은 외부 개발자가 생태계에 연결하도록 장려하고 새로운 시장의 꾸준한 파이프라인을 지원했습니다.

알고 계셨나요? Hyperliquid의 제네시스 에어드랍은 총 공급량의 31%에 해당하는 약 16억 달러 상당의 HYPE를 90,000명의 사용자에게 배포했습니다. 최고 가격에서 평균 에어드랍 가치는 사용자당 $100,000를 초과했습니다.

비판 및 위험 요인

탈중앙화 및 검증자 세트

2025년 초, 연구원과 검증자는 검증자의 투명성과 중앙 집중화에 대한 우려를 제기했습니다. 팀은 이 문제를 인정하고 보안을 강화한 후 코드를 오픈 소스로 만들 것이라고 말했습니다. 팀은 또한 검증자 참여를 확대할 계획을 설명했습니다.

집중 위험

하이퍼리퀴드의 시장 점유율(종종 분산형 무기한 거래의 75%-80%로 추정됨)은 집중 문제를 야기합니다. 평론가들은 네트워크 효과의 이점을 강조했지만 단일 장소에서 유동성 이동이나 충격이 발생할 경우 시스템적 위험도 언급했습니다.

운영 인시던트

7월 29일 37분 동안 API가 중단되면서 거래가 일시적으로 중단되었습니다. Hyperliquid는 다음날 사용자에게 약 200만 달러를 상환했습니다. 신속한 환불은 대응성에 대한 명성을 강화한 동시에 이 이벤트는 정전 시 레버리지 거래자가 직면하는 노출도 강조했습니다.

거버넌스 및 재무 실행

관찰자들은 때때로 프로토콜 관리 금고가 오프체인 또는 체인 전반에 걸쳐 자본을 할당하는 방법과 환매 메커니즘의 설계를 면밀히 조사합니다. 이는 Hyperliquid가 확장됨에 따라 지켜봐야 할 운영 위험 영역으로 남아 있습니다.

알고 계셨나요? Hyperliquid는 validator-mai에 의존합니다.가격 오라클을 억제했습니다. 이러한 오라클이 조작되면 조기 또는 부정확한 청산이 발생할 수 있습니다. 이에 대응하기 위해 하이퍼리퀴드는 미결제약정 수준을 제한하고 오라클 가격에서 1% 이상 떨어진 주문을 차단하지만 HLP 금고는 이러한 제한에서 면제됩니다.

최종 생각: 다른 사람들이 정체할 때 Hyperliquid가 확장된 이유

Hyperliquid의 엄청난 성장을 설명하는 데 도움이 되는 네 가지 요인이 있습니다.

첫째, 실행 우선 체인 설계: HyperCore는 온체인 매칭 및 마진을 처리하는 반면 HyperEVM은 HyperBFT에 따라 정렬된 구성 가능성을 제공합니다. 이 설정은 CEX 수준에 가까운 대기 시간을 제공하는 동시에 보관과 상태를 완전히 온체인으로 유지합니다.

둘째, 수수료 자금 조달 환매(지원 기금을 통해)와 개방형 HLP 금고를 통한 인센티브 조정은 거래량이 증가함에 따라 반사적 유동성 루프를 생성했습니다.

셋째, 약 11명의 기여자로 구성된 린 핵심 팀을 유지함으로써 관리 오버헤드를 최소화하고 제품 주기를 빠르게 유지했습니다.

넷째, 유통 이점(특히 팬텀 월렛의 통합)은 온체인 파생상품에 유리한 주기 동안 온보딩 마찰을 줄이고 도달 범위를 확장했습니다.

장기적인 내구성을 평가하는 사람들에게는 몇 가지 주목 사항이 눈에 띕니다.

• 검증자 탈중앙화 및 코드 오픈 소스 진행이 약속대로 진행되는지 여부

• HyperEVM을 중심으로 현물 시장, 중앙 지정가 주문장 활동 및 타사 앱이 구축되는 속도

• 경쟁업체가 유사한 모델을 채택하기 시작함에 따라 수익과 거래량이 탄력성을 유지하는지 여부.

이 기사에는 투자 조언이나 권장 사항이 포함되어 있지 않습니다. 모든 투자 및 거래 움직임에는 위험이 수반되며 독자는 결정을 내릴 때 스스로 조사해야 합니다.